界面新闻记者|陶知闲

动作国内锂电铜箔鸿沟的老牌龙头，诺德股份（600110.SH）曾深度绑定宁德期间等头部电板厂，并因此站上新能源赛说念风口。但2024年以来，公司事迹连亏两年，审计推崇被出具保属想法，实控东说念主一年内两度被立案拜谒，要紧资产重组折戟，重复高欠债、高担保、高股权质押三重压力，在行业产能多余的配景下，这家企业正靠近前所未有的磨砺。

存贷双高压顶，资产欠债率创五年新高

数据骄贵，2024年诺德股份营业收入52.77亿元，同比增长15.44%；包摄于上市公司鼓励的净利润亏欠3.52亿元，由盈转亏。2025年，公司营收不竭增长至73.28亿元，同比增幅39%；净利润亏欠3.12亿元，阿谀两年亏欠。

2026年一季度，诺德股份收尾阿谀十个季度的净利润亏欠，单季完毕营收25.43亿元，同比增长80%，净利润4213万元。不外，这份“扭亏”收获单，并未扭转阛阓对公司基本面的担忧。

原因在于锂电铜箔行业暴利期间早已畴前。一方面，新能源汽车销量增速放缓，能源电板企业扩产节律放缓，导致锂电铜箔需求增长不足预期；另一方面，前两年行业高景气时企业扎堆扩产，面前辘集开释产能，奏凯激发价钱战。重复铜价波动幅度较大，原材料资本难以戒指，双重挤压下行业内多数企业堕入亏欠。

从业务结构看，诺德股份主要从事电解铜箔的研发、坐蓐和销售，家具掩饰3-6微米超薄铜箔、高抗拉强度铜箔、高蔓延率铜箔、多孔铜箔、答信籍流体（复合铜箔、复合铝箔）、HVLP超低详尽铜箔等，同期波及光伏储能、电线电缆及附件、物质生意等业务。但中枢锂电铜箔业务受行业周期影响权贵，中低端家具同质化竞争浓烈，加工费握续走低，高端家具产能开释不足预期，难以撑握事迹回暖。

事实上，比事迹亏欠更致命的是诺德股份握续恶化的财务结构。

戒指2026年3月底，诺德股份货币资金余额达43.67亿元，看似资金充裕，但同期有息欠债限制高达89.71亿元，其中短期告贷47.06亿元、一年内到期非流动欠债16.67亿元、恒久告贷25.98亿元。近71%的有息欠债（63.73亿元）将在一年内到期，短期偿债压力高大，货币资金对短期有息欠债的掩饰率不足70%，存在较着资金缺口。

高欠债奏凯推高资产欠债率。数据骄贵，诺德股份资产欠债率从2021年的55.89%，经2022-2023年俄顷回逾期，2024年升至55.31%，2025年底进一步增至62.91%，戒指2026年3月底达到65.85%，创五年内新高，较2025年同期加多超10个百分点，财务杠杆已靠拢安全红线。

“65%以上的资产欠债率对重资产制造业企业而言，已处于高危区间，重复阿谀亏欠、现款流垂危，公司再融资智商将大幅受限，利息支拨会握续侵蚀利润，变成恶性轮回。”注册管帐师王伊丽对界面新闻记者分析称。

高额担保进一步放大财务风险。戒指2026年4月底，诺德股份为子公司对外提供担保金额96.72亿元，子公司为公司对外提供担保金额15.57亿元，子公司之间彼此提供担保3.1亿元，累计担保限制超百亿元。

诺德股份的财务风险，骨子是行业周期下行与本身竞争力不足的辘集爆发，刻下锂电铜箔行业正堕入产能多余窘境，龙头企业亦难独善其身。

把柄中研网《2026年中国铜箔行业阛阓限制与痛点拆解预测》数据，2026年国内锂电铜箔花式产能达180万吨，但践诺需求为115万吨，产能愚弄率64%，无数中低端产能闲置，行业堕入恶性价钱战，加工费握续跌破现款资本线。

“诺德股份动作行业头部企业，高端产能相对足够，但仍难以开脱行业合座多余影响，加工费握续承压，皇冠体育(CrownSports)官网毛利率保管低位。”新能源材料行业分析师赵晓磊对界面新闻记者暗示，“下贱电板厂高度辘集，宁德期间、比亚迪等头部企业采购占比超70%，对加工费、账期、品性要求严苛，上游铜箔企业议价权极弱，账期盛大拉长至3-6个月，进一步加重企业资金压力。”

此外还有下贱中枢客户的行业入侵。动作诺德股份中枢客户，宁德期间早在10年前便初始复合铜箔（PET/PP铜箔）期间研发，2024年建成GWh级中试线，2025年良品率冲突85%，高于行业平均75%的水平，2026年完毕限制化量产。宁德期间CTO高焕曾明确暗示，答信籍流体将成为全系电板标配，全面替代传统电解铜箔。

监管风暴与重组折戟

财务风险除外，诺德股份还深陷监管处罚的“旋涡”，而要紧资产重组的失败，更露馅其在战术筹备与里面顾问上的多重问题。

2025年4月，诺德股份践诺戒指东说念主陈昂然、董事许松青因涉嫌“未按法例败露关联走动”等违警违章步履，收到证监会《立案奉告书》。这已是公司一年内第二次收到证监会立案奉告书——2024年9月，公司董事长陈昂然、副董事长许松青、董事会通知王寒朵已因“涉嫌信息败露违警违章”被证监会立案拜谒。

把柄吉林监管局此前出具的警示函，2024年2月6日，诺德股份与上海旭诺坚忍《股权转让左券》，拟以4.55亿元收购云钞票期货有限公司90.2%股权，并于2月7日支付8000万元定金。但该目的公司2022年度经审计净利润为-5574.22万元，占诺德股份2022年度经审计净利润的15.82%，属于“要紧走动”，公司却未实时败露，迟至2024年4月10日才赐与公告。

此外，2024年4月9日，公司在2023年年度推崇中败露，将委派加工业务收入阐发治安由“总数法”变更为“净额法”，并对2023年一季报、半年报、三季报进行管帐舛误校阅。其中，2023年三季报调减营业收入和营业资本22245.75万元，鉴别占校阅前营业收入的6.04%、校阅前营业资本的6.75%。但公司未以临时公告体式实时败露管帐舛误校阅后的财务信息，直至监管督促后，才于2024年4月18日补充败露。

“一年内两次被立案拜谒，波及关联走动未败露、管帐舛误校阅不足时等问题，讲明公司信息败露轨制形同虚设。”王伊丽对界面新闻记者暗示，“而践诺戒指东说念主、董事长、副董事长等中枢顾问层密集被拜谒，也会影响公司经营的踏实性，进一步打击阛阓信心。”

立案拜谒之下，诺德股份的战术扩展也充满争议。2024年4月，公司败露拟收购云钞票期货90.2%股权，但该目的2021-2023年累计亏欠超1亿元，且未配置事迹对赌要求，这一走动被阛阓质疑“毁伤中小鼓励利益”。

赵晓磊也对界面新闻记者暗示，“在本身事迹亏欠、债务压力高大的情况下，还糜费4.55亿元收购非主业资产，这种方案让东说念主难以相识。”

诺德股份另一项旨在整合子公司的要紧资产重组，也因监管拜谒而休止。2025年4月，公司休止“刊行股份购买湖北诺德锂电材料有限公司37.50%股权”的走动——诺德股份蓝本已握有湖北诺德锂电62.5%股权，走动完成后可完毕100%控股，且该走动属于关联走动。公司暗示，休止重组的原因是“2024年9月收到证监会立案奉告书，面前仍处于拜谒时期，尚未了案”。

2025年6月，因合同纠纷，诺德股份控股鼓励陈昂然控股的诺德材料科技有限公司握有的1500万股（占公司总股本8.64%，占控股鼓励及一致行为东说念主握股比例28.95%）股份被国法冻结/标记，尽管关联冻结已于7月撤消，但仍突显出控股鼓励的资金压力。

更严峻的是股权质押风险。把柄Wind数据，戒指2025年6月底，公司第一大鼓励诺德产业已质押6280万股，占总股本3.62%，占其握股比例28.78%；第二大鼓励诺德材料（践诺戒指东说念主控股）、第三大鼓励弘源材料（践诺戒指东说念主控股）均质押1500万股，占总股本8.64%，且质押比例达100%。总体来看，控股鼓励偏执一致行为东说念主共计握有5.18亿股（握股比例29.85%），其中3.63亿股已被质押，占其握股比例的70%，占公司总股本的21%。

“控股鼓励偏执一致行为东说念主70%的握股被质押，且部分鼓励质押比例达100%，这意味着其险些已无‘退路’。”王伊丽对界面新闻记者暗示。

针对若何绝对整改信披与内控缝隙、跨界收购方案逻辑的合感性、债务等问题皇冠体育(CrownSports)，界面新闻记者关联诺德股份采访，戒指发稿未获回报。